Por Hugo
Freyre
En esta situación de turbulencia que nos toca vivir es
fundamental dar certeza a los mercados, o por lo menos señales que marquen un rumbo.
En este sentido, se viene viviendo una pelea constante entre la demanda y la
oferta, lo cual produjo una disparada de la divisa estadounidense y todo lo que
esta situación conlleva. Dejar flotar libremente la divisa estadounidense sin
intervención cambiaria produjo que la misma se vaya para arriba en ascensor,
frenando un poco el ritmo y bajando finalizando la rueda, con los dólares
volcados al mercado.
En este contexto, algunos lineamientos de previsibilidad son
esperados en estas horas de incertidumbre, así como también un Banco Central
que frene la escalada del dólar con un shock de oferta. Aunque nada es gratis
en esta vida, y ese shock de oferta se visibiliza en una pérdida de reservas,
lo que tiene relación directa con el riesgo país y el costo de la deuda.
Un riesgo país más alto implica por consiguiente una tasa de
interés mayor en el caso de querer acceder a financiamiento, por lo cual, es
una variable a tener muy en cuenta y no dejarla escapar.
¿Pérdida de reservas
o un dólar alto?. En este juego de sabanas cortas llego la hora de elegir.
O se siguen quemando reservas para frenar la escalada del dólar o se lo deja
fluctuar. Nada es gratis y todo tiene efectos directos. El mundo se encuentra
mostrando señales de apoyo hacia al gobierno, pero esto no basta. Los problemas
endógenos deben resolverse, o por lo menos mostrar una hoja de ruta que muestre
hacía donde va la economía tanto este año como el siguiente.
Un shock de confianza directo al mercado tiene que ser
inminente, para deterner este círculo devaluación-inflación. En una economía
que se muestra en recesión hacia fin de año, es menester cuidar el pass
through, es decir, el traslado a precios de dicha devaluación. Un número alto
de traslado, sumado a un aumento de tarifas, le seguirá pegando de lleno al
bolsillo de los trabajadores, lo que hará disminuir el consumo.
Ganadores y
perdedores. Siempre que se produce una fluctuación marcada de variables hay
ganadores y perdedores. Sin lugar a dudas, los ganadores son aquellos sectores
exportadores y otras áreas beneficiadas, como es el caso del turismo. Por otro lado,
aquellos que tienen capacidad de ahorro y atesoran en divisa extranjera ven un
incremento en su capital por el diferencial de precio. Por otro lado, podría
decirse que la gran mayoría de la población pierde, ya que la inflación es un
mal que afecta a todos, en particular a los que menos tienen, ya que no pueden
resguardarse en instrumentos financieros que morigeren el impacto.
La jugada de subir la tasa de política monetaria para
contrarrestar el impacto de la devaluación es una medida de política monetaria
que viene repitiéndose. Sin embargo, hay que preguntarse si es suficiente para
pelear con un mal estructural como el que sufre nuestro país. Por lo pronto,
hay que combatir la volatilidad del dólar, ya que no es saludable una
fluctuación tan abrumadora del mismo, ya que impacta en diversos sectores,
dejando a mucho sin un precio de referencia y generando una situación de pánico
generalizada. La primer medida sería la de estabilizar, para luego enfocarse en
los efectos secundarios que deja esta devaluación.
Nadie tiene la bola
mágica. Si todas las personas tuvieran la bola mágica nos encontraríamos en
un mercado perfecto, con decisiones acertadas en el momento adecuado. Sin
embargo, como esto es un caso de manual, el precio de “equilibrio” del dólar no
es un valor que pueda determinarse con certeza. Quizás se pueda estimar
aproximadamente el mismo, o una zona de confort, pero es muy difícil determinar
a ciencia cierta cuál es el techo. Si la oferta no satisface la demanda,
continuará el rumbo alcista. En este sentido, es importante discutir cómo se
utilizaran los préstamos del fondo y el adelanto de desembolsos prometidos, ya
que si la idea es tirarle con todo al mercado, este responderá con más furia, y
se gastarán dólares en “bajar la fiebre”.
Como el caso de un paciente que
ingresa a terapia intensiva, las decisiones deben ser acertadas y de manera
rápida, tratando de que el paciente sufra lo menos posible. Todos los
medicamentos que se le den serán oportunos siempre y cuando el diagnóstico sea
el correcto, así como también el tratamiento que se le brinde. De eso depende
la vida del paciente, y la sustentabilidad de nuestro país, ya que el
tratamiento que se decida debe ir en dirección hacia los sectores más
perjudicados por esta enfermedad, o en nuestro caso, por esta espiral de
devaluación-inflación.
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